久久99国产精品尤物-国产高清色播视频免费看-男生肌肌往女人桶爽视频-精品国产-91PORNY九色|www.jqdstudio.net

 

　　油價談崩，世界政經格局大裂變臨近，謹防黑天鵝亂飛

 

　　4月18日凌晨，在中東國家卡塔爾首都多哈舉行的原油限產協議談判，無果而終。

 

　　這一結果，基本在政經縱橫談的預料之中。

 

　　在談判結果出來之前一天的《一周政經趨勢解讀》中，我們曾經做出這樣的推論：

 

　　從多哈談判的情況來看，有實質內容的限產協議，可能一時難以一步達成。

　　這此談判的失敗，是對全球資本市場的一次重擊。而它的背后，則是全球政經格局正在上演從未有過的趨勢與邏輯，用通俗點的話說，就是天下要亂了。而未來更大的黑天鵝，將可能由此而觸發！

 

　　1、油價下跌，當前打擊最大的是美國

 

　　先來看看，全球資本市場的第一反應。

 

　　星期一早盤，亞洲交易的紐約油價，低開了6%。從40美元上方，直接開到了37美元一線。

 

　　低開的幅度有點大，因此極大地影響了亞洲股市。

 

　　日本就不用說了，受到地震與日元升值的影響，日經指數大跌3.4%，日元則升值到108一線，日元升值意味著資本市場認為，日本未來通縮會加劇。

 

　　A股的反彈，則受到了影響，周一股市直接低開，收盤A股小跌1.4%。

 

　　然而，當前油價下跌，打擊最大的，并非日本，更非中國，也非傳統產油國，而是美國。

 

　　在往期的政經縱橫談中，我們曾經談到，伊朗回歸原油市場的預期，在今年1月中旬兌現后，導致原油市場的大跌，意外地洞穿了美國銀行業的馬奇諾防線，美聯儲為了打造這個防線，搞了4輪的壓力測試。

 

　　40美元一桶的紐約原油價格，是幾乎所有美國銀行接受能源資產抵押的底價，油價若長期徘徊在30美元以下的話，將推升美國銀行的壞賬率，這部分涉及大約2000億美元的能源類貸款。

 

　　2、春節那段日子，還要重演么

 

　　大家還記得2月份伊始，美國股市的大跌的那段風聲鶴唳的日子吧。

 

　　當時，中國正在過春節，全球資本市場開始大跌，道指兩周內下跌了將近13%。

 

　　歐洲股市普遍跌幅在15%左右。

 

　　日本股市跌幅近18%。

 

　　而觸發這一大跌的，正是原油價格的暴跌。伊朗回歸原油市場的預期，讓油價跌破了30美元。觸發了金融市場，對美國銀行業壞賬的擔憂，從而又引起了美日歐銀行股的大跌。

 

　　要不是后來中國出了1月份的天亮信貸數據，恐怕這下跌，不會那么快止住！

      

　　當然，歷史從來不會簡單的重演。

 

　　這一次，與上次不同的是，美聯儲的貨幣政策寬松預期，比2月份要明確很多了。

 

　　但是，今天我們看到，在原油價格下跌的同時，美元指數也在下跌，這是一個不妙的前景，它意味著，美聯儲通過貨幣寬松預期，來推升油價的雄心，將不再有多大的效果。

 

　　其實，當前油價的下跌，從根本上而言，還是世界經濟前景不明所致。

 

　　IMF一周前，下調了除中國之外，幾乎所有國家的經濟增長預期，說明支撐油價上漲的基本面，并不存在；新能源在20年后必然會飛躍的預期，也在給這些原油出口國，帶來很大的壓力，也許現在的40美元一桶，就是一個很好的價格了。

 

　　而中國剛剛表態的寬松并偏向穩健的貨幣政策，也不利于油價反彈。現在油價能否上漲，指望的只有美聯儲的貨幣政策了。

 

　　美聯儲有多大決心，以多大的寬松力度，才能將油價推上去？

       

　　3、美沙關系新局面，前所未有

 

　　答案不太樂觀，至少在近期是這樣的。

 

　　資本市場需要密切關注油價的走勢。如果未來油價長時間在40美元以下徘徊的話，將給美國經濟以及美元的全球體系，帶來極大的難題。

 

　　除了美國自身的資本市場，將可能出現大幅度下跌之外，美國與中東石油美元大戶沙特的關系，也將可能惡化。這點，我們在上期的《一周政經趨勢解讀》已經談到：

 

　　美國與沙特關系的變化，從根本上而言，也是原油價格困境所致，沙特的原油生產成本是世界最低的，一桶不到10美元。因此，當美國自身成為一個產油大國時，沙特從原油恩主，變成了競爭對手。也正是意識到了這一點，沙特不得不選擇往東看，也就是增加對中國的原油出口，而這意味著，未來沙特極有可能，從石油美元，向石油人民幣轉型。

 

　　這是美國的另外一個困境。這個困境不論是原油價格上漲還是下跌，恐怕都難以解脫，其根源在于美國的頁巖油產業，除非美國掐掉自己的這個產業，否則美沙矛盾都只能升級，而不能消弭。

 

　　美沙關系所孕育的新變化，是二戰以來從未有過的局面。

 

　　從這個角度，我們在回顧1月份，習總對沙特埃及與伊朗三國的訪問，確實是很有戰略眼光的一步，也將是未來中國對外戰略最可能出現意外收獲的一步。

 

　　4、可能加速崩裂

 

　　美沙關系的新局面，可以說，也是世界政經格局大裂變的一個鏡像！

 

　　這個裂變，一旦繼續下去，美元苦心經營了70多年的全球體系，有可能加速崩裂，美元歐元人民幣三足鼎立的時代，將會更早地到來！

 

　　而世界是和平還是動蕩，資本市場是春夏無聲交替，還是寒熱極差劇震，則取決于美國接受這個大裂變的意愿，有多大。   

 

　　【附一】

　　產油國的今天，就是煤老板的昨天

　　（轉自：齊俊杰微信）

 

　　備受市場關注的產油國多哈會議結束，在與會各方進行了長達7小時談判后，出乎市場意料，各大產油國，最后還是談崩了。就一個凍產協議，達成怎么就這么難？看似產油國都傻缺，其實他們做出了一個無比正確的選擇。

 

　　多哈會議上的17 個產油國，他們的產量占了全球原油產量 60%，本來他們計劃將約定原油日產量均值不超過 1 月份水平，一直堅持到今年的10月1 日。其實就這么點事，但是問題是，利益關系方太多，所以誰都不愿意去執行這樣一個凍產協議，總好像現在油價這么低，如果我再不多生產，那么收入就必然減少。所以我不干。但其實即使達成了凍產協議，也是然并卵。

 

 

　　因為多數產油國目前均處于產量高峰，將產量維持在 1 月份水平的決議并不能實質性改變原油市場供給形勢，另外，最大的一個問題就是，即使達成了這樣一份協議，也沒人去監督，根本沒有強行監控機制，各國還是各干個的，所以全憑人品，這事本來也就意義不大。第三凍產預期已推升油價至四個月新高，換句話說，凍產的結果早就已經寫到了盤面上，換句話說，現在凍產不動產，對油價的影響其實都不大。

 

 

　　原油價格，其實主要看他庫存的邊際量，2015年庫存比2014年多了2.4億桶，即使現在一桶也不生產了，也夠全世界98天使用，庫存嚴重這才是原油價格下跌的主要原因。另外一大因素就是美國人，之前他是最大的石油消耗國，全世界產油都高價賣給了美國人，現在美國人學精了，研究出了頁巖油，不但不進口了他還轉手出口。一下讓石油缺少了一個大客戶，增加了一個大供給方。這就好比說房子，如果哪天告訴你小產權可以賣了，可以產權轉正了。估計房價會瞬間崩盤，因為最大的需求方農民和農民工，立馬就變成了供給方，他們在農村和城中村有的是房。

 

（因為40美元以下，生產頁巖油不賺錢了，所以美國減產明顯）

 

　　而從產業的成本來看，美國的成本不到40美元，所以判斷，現在這也就是一個油價的長期價格了，一旦超過40美元，那幾個國家凍不凍產也不重要了，因為美國人的頁巖油馬上就會復蘇，然后開始玩命生產，等于這些國家都會受損。這么傻的事情，多哈上的17個國家，自然心里清楚的狠。沒道理他們犧牲自己的利益，把油價打起來讓美國人撈好處。所以，產油國的今天，就跟去年的中國煤老板差不多，以前靠開采煤礦賺了很多錢，成為了土豪的代名詞，但隨著能源結構的逆轉，煤老板將快速返貧。很多人從身價十幾億到負債上億，只用了不到1年的時間，而未來的產油國，恐怕也一樣。所謂上帝是公平的，三十年河東三十年河西，不會讓你永遠不勞而獲下去，越是容易的賺錢方式，其實越危險。吃了我的遲早讓你連本帶利吐出來。

 

　　（美國庫存也在上升，所以需求根本就不大）

 

　　要死大家一起死，是現在產油國的心態，但其實美國人根本不怕，因為隨著科技進步，頁巖油的開采成本將進一步降低，也就是說大趨勢上油價將持續走低，再加上電池技術的不斷突破，一旦汽車都不用油了，開始都換成電池驅動了，那么油價就真心完蛋了。而美國人一手抓頁巖油的開采，一手用蘋果和特斯拉這樣的公司推動汽車革命，企圖顛覆整個世界對于石油的依賴，這些實現估計也就5-10年的時間，所以也許留給產油國的機會不多了。他們還能賣出去的石油的日子很有限了。那么最理智的選擇就是，趁著能多賣，趕緊多賣。

 

　　【附二】

　　圖觀原油：凍產協議告吹！原油價格告急？

　　（作者：管清友 張瑜；轉自：清友會）

 

　　【核心觀點】

 

　　事件：凍產會議開始時間三次推遲，期間伊朗隔空喊話表達對于市場份額的強硬態度，經過6個小時的激烈會談，產油國在多哈并未達成協議，或在6月再舉行凍產商談。

 

　　觀點：凍產協議流產，油價短期承壓：低于市場預期，前期油價過度price in凍產部分將會有回調壓力，期貨市場已經可見端倪；會議一再延時，表態反復，對立激烈，表明產油國談判艱難，大幅降低市場對于其后期一致行動的預期及信任。短期內，澆滅了市場關于油價的想象空間，我們一直說，關于凍產協議，沒有壞消息就是好消息，然而眼下這實在不算一個好消息了。

 

　　1  多哈會議全景

 

　　會議草案：每月原油日產量將不會超過一月水平，產量凍結至今年10月；并且對其余國家開放，產油國將在10月再次評估協議實施情況；考慮到監督機制，將成立兩名OPEC國家、兩名非OPEC國家部長及專家機構組成的“高級別監督委員會”。

 

　　誰參加？誰重要？有18個國家參與此次多哈會議，但是伊朗、挪威、阿根廷、巴西并未參加，其中沙特、伊拉克、伊朗的表態是主旋律，其余小國伴奏幾乎可忽略。從過去一年的供給增量來看，OPEC增加1.73百萬桶/天至37.4百萬桶/天，而增量中的95%由沙特與伊拉克貢獻；伊朗由于解禁未來可有0.7百萬桶/天的凈增量空間，考慮全球供需差額為2.5百萬桶/天，伊朗復產的意愿和節奏至關重要；俄羅斯目前產量已經是過去20年的高點，產量提升空間有限，考慮到其承諾也并不可信，比如2001年的減產協議違約，其態度并不十分重要。

 

　　如果凍產，有用否？即便產量成功凍結在高位，后續執行也會存在難題，對于供需實質改善有限。目前沙特、俄羅斯、伊拉克等都在其歷史產量高位，即便真的執行凍產也并不能有效改善供需失衡，更何況后續執行還存在變數；2月四國凍產達成后，市場情緒提振，油價已經提前price in了大部分，協議艱難推進但仍未達成，短期預期回落并且澆滅想象空間，油價承壓；

 

　　當前幾方表態？伊朗：絕對捍衛自身市場份額，在產量恢復至制裁前不會參加凍產；沙特：只有主要產油國都同意凍產，沙特才會凍產，伊朗俄羅斯等必須參與，其有立即增產的能力。 

 

　　未來關注點？伊朗的增產，美國頁巖油的減產及沙特將于4月25日宣布的綜合計劃2、3月來看，只有伊朗還在進行較大規模的增產，年內還有0.7百萬桶/天的增量空間，其未來是否妥協參與凍產以及復產恢復的節奏至關重要；此輪歷時兩年的油價調整背后核心是頁巖油新技術的沖擊，未來美國頁巖油的低油價忍受力以及產量減少情況需要密切關注，EIA預計2016年美國產量降低0.8百萬桶/天至8.6百萬桶/天；沙特王儲今日表示，沙特將于4月25日宣布一項綜合計劃來應對“后石油時代”危機，目前綜合計劃對內對外尚不得之，但考慮到多哈會議前夜，沙特曾放下狠話要挾其余產油國說其有能力立即增產1百萬桶/天，未來需要密切關注。

 

 

 

　　2  期貨市場來看，短期內原油價格面臨調整壓力

 

　　上世紀80年代，西方利用自身發達的金融市場，通過設立原油期貨產品掌控了國際油價定價權，使得原油在商品屬性、政治屬性、避險屬性之外增加了金融屬性，也開啟了油價的高波動時代。

 

　　期貨市場是直接決定油價的最前沿陣地，1月下旬以來的油價上漲50%，首先造成了遠期升水大幅降低，已經接近15年年中以來的最低值，未來將會對當期合約價格有較大下行壓力；其次使得多頭合約數達到過去兩年高位而空頭合約數急劇減少，目前多頭持倉增長趨勢已經放緩，而空頭持倉已經有初步反轉趨勢，綜合來看，短期內油價面臨調整壓力。

　　3  美國原油產量繼續下滑，但產能并未實質性退出，中期為原油價格蓋上天花板

 

　　美國活躍鉆井機數快速下滑，產量持續下降。EIA最新數據顯示，美國2月鉆井機數下滑80至430，連續16個月下滑；3月原油產量為9百萬桶/天，略低于2月，同時下調美國2016年產量0.1百萬桶/天至8.6百萬桶/天（2015為9.4）。

 

　　美國頁巖油生產成本下降超預期，美國產能并未實質性退出。鉆機數量大幅下滑，而同期產量并未發生同比例下滑，主要原因為頁巖油生產效率有所提升，邊際成本下降，美國頁巖油仍在工業壽命周期的早期階段，仍有很大的規模經濟及效率提升空間，一旦油價回暖，產能可以快速回到市場，因此油價天花板明確，45-50美元左右為頂。

 

　　4  小心4月FOMC會議或會措辭改鷹，美元指數或有小幅反彈，施壓原油

 

　　美國近期經濟數據依然是“喜憂參半”。制造業PMI回升榮枯線之上、耐用品訂單跳升、勞動參與率回升、新房銷售回升；但同時物價指數有所回落、產能利用率持續下滑、前瞻投資指數、消費信心低迷。但與歐日相比，依然是復蘇相對穩健的核心國家。

 

　　警惕4月或有可能措辭改鷹，美元指數或有小幅反彈。4月或有可能措辭改鷹的兩個原因，首先，按照以往經驗，對于市場影響最大的往往是加息前的預期調整，加息落地沖擊反而較小（美聯儲此輪加息一定會與市場良好溝通，2015年12月加息決策前夜市場預期概率已經高達90%），考慮到加息或有避開美國7-10月的大選關鍵時點的必要，4月或有可能措辭改鷹從而使得沖擊提前消化，后續還有充足時間與市場進行良好溝通，四季度加息一次；其次，3月FOMC會議以來，美聯儲多位委員發表鷹派言論甚至支持4月加息，表明內部分歧加大，耶倫承壓，4月或有可能雙方各退一步，先更改鴿派措辭，從而為后續進退留有余地。

 

　　目前期貨市場隱含加息概率為4月2%，6月13%，9月36%，全年加息概率52%。

 

 

　　5  維持年內油價上有頂下有底的判斷，30-45美元區間內波動加劇

 

　　2016來看，原油下有底，30美元左右筑底：目前價格已擊穿全球2/3產量的邊際成本，未來基本面有所改善，IEA、EIA預測供需缺口將減少，美國活躍鉆井平臺數大幅減少（1596至430），OPEC多方凍結產量協議仍有想象空間；金油比高達40，1974年以來最高位，pair trading會促使比值有一定回歸壓力，前期低點將成為底部。

 

　　上有頂，45美元左右為頂：實質性減產有限，美國低油價忍受力超市場預期，頁巖油生產效率大幅提高，一旦油價回升閑置產能可重新回到市場；伊朗解禁，未來產量釋放預計0.7百萬桶/天，目前全球供給超過需求的產量為2.5百萬桶/天，伊朗供給復蘇不可小覷；美元雖漲不上去，但也跌不下來，將會依然維持較強位置，大概率在93-98區間內震蕩；未來最好的結果依然僅是凍產，聯合減產的概率幾乎為零，囚徒困境難以走出。目前EIA預測2016年原油價格均值為35美元，2017年升至41美元。

　　（來源：政經縱橫談）

 

---

　　【昆侖策研究院】作為綜合性戰略研究和咨詢服務機構，遵循國家憲法和法律，秉持對國家、對社會、對客戶負責，講真話、講實話的信條，追崇研究價值的客觀性、公正性，旨在聚賢才、集民智、析實情、獻明策，為實現中華民族偉大復興的“中國夢”而奮斗。歡迎您積極參與和投稿。

　　電子郵箱：gy121302@163.com

　　昆侖策網：http://www.kunlunce.cn

　　　　　　 http://www.jqdstudio.net